بیت کوین در وضعیت بک‌واردیشن؛ آیا اصلاح بازار به اتمام رسیده است؟

قیمت بیت کوین در معاملات آتی برای نخستین بار پس از نوامبر ۲۰۲۲، به وضعیت «بک‌واردیشن» (معاملات آتی زیر قیمت لحظه‌ای) رسیده است. این پدیده که معمولاً با شرایط استرس، ترس شدید یا فعالیت سنگین پوشش ریسک همراه است، همزمان با کاهش ۳۰ درصدی قیمت از سقف تاریخی خود رخ داده و پایه سالانه قراردادهای سه‌ماهه نیز به حدود ۴ درصد، کم‌ترین سطح از نوامبر ۲۰۲۲، رسیده است. توماس یانگ، شریک مدیریتی RUMJog Enterprises، در پست خود در شبکه X اعلام کرد که این وضعیت در بیت کوین نادر است و اغلب نشان‌دهنده نقطه‌ای است که باید طرف دیگر معامله را در نظر گرفت. یانگ در پست خود گفت: بک‌واردیشن اغلب اتفاق نمی‌افتد و وقتی رخ می‌دهد، معمولاً نشان‌دهنده استرس، کاهش اجباری ریسک یا نقطه تسلیم کوتاه‌مدت است. بازارها معمولاً از این نقطه یکی از دو مسیر را دنبال می‌کنند: بازگشت، زمانی که هراس برطرف می‌شود، یا تداوم تا شستشوی نهایی که معمولاً کف حرکت را نیز مشخص می‌کند. سابقه بک‌واردیشن در تعیین کف بازار این پدیده پیش از این نیز با کف‌های محلی یا اصلی بازار هم‌روند بوده است. بک‌واردیشن کف دقیق چرخه نوامبر ۲۰۲۲ در حوالی ۱۵ هزار دلار را سقوط FTX مشخص کرد. در مارس ۲۰۲۳ نیز با سقوط مختصر قیمت بیت کوین زیر ۲۰ هزار دلار بحران SVB و کاهش ارزش استیبل‌کوین USDC ظاهر شد و پس از آن بازگشت قدرتمندی رخ داد. نمونه دیگر در اوت ۲۰۲۳ خبر صندوق قابل معامله Grayscale رخ داد که قیمت‌ها را به سمت ۲۵ هزار دلار سوق داد و یک کف کوتاه‌مدت و بازگشت سریع را رقم زد. انقباض شدید پایه و کاهش تقاضا برای اهرم پایه که بازده سالانه معامله Basis را نشان می‌دهد (خرید بیت‌ کوین در بازار لحظه‌ای و فروش هم‌زمان قرارداد آتی)، معمولاً در دوره‌های صعودی بالا می‌رود؛ چون معامله‌گران حاضرند برای گرفتن موقعیت‌های آتی هزینه بیشتری پرداخت کنند. این شاخص در مارس ‌۲۰۲۴ و هم‌زمان با رسیدن قیمت بیت‌ کوین به سقف تاریخی ۷۳ هزار دلار، تا سطح ۲۷ درصد افزایش یافته بود. افت فعلی پایه حاکی از فضایی محتاطانه‌تر، کاهش میل به ریسک و بازاری است که هنوز در حال هضم ریزش‌های اخیر است.